孙策做利源etf基金经理已经半个多月了，这天，他一大早就召集所有利源etf的研究员和财务监审开会，会议内容是基金的运作情况分析。

孙策请第一副经理发言，汇报基金最近的运作情况，第一副经理叫周容芳，36岁，是华阳大学金融学博士，一副厚厚的眼睛片，说明了她在学术研究方面所下的功夫，周玲做事中规中矩，有时甚至有点教条，她原则性有余而灵活性不足，风险控制意识远远大于积极进取精神。周容芳说道：“尊敬的各位老总，各位老师，我们所管理的这支利源etf基金，资金池到现在已经超过了86.5亿元，这半年来，整体运作相对比较平稳，单位净值从今年元旦的1.3318元，上升到昨天的1.4029元，升值率达到5.3386%，在以蓝筹股份为主的100多支基金中，排名还是比较靠前的，大约排在了58位，基本上和a股大盘的升值相当，所以我认为，就目前二级市场大幅度波动的状态来看，我们所管理的这支基金的还有比较好的收益，估计年内可以达到7%的收益，我认为态势还是相当不错的”。

孙策发言：“各位，我们今天召开这次策略研究会的目的不是要我们自己表扬自己，运行平稳的态势，是有目共睹的，这一点，我们不用做太多的说明，我们主要要看到基金本身升值缓慢的不足，并找到解决问题的办法，下面大家谈谈，我们这支基金运作中存在的主要问题，和你的一些主要思考”。

会议室安静下了来，与会的二十多个研究院员谁也不想第一个发言打破僵局，大家低头沉思，时而看看左右的人，大家在这凝重的气氛中等待着，等待有人能打开话题。越是这样等待，越没有人发言，会议室里时钟的滴答声清晰可辩。沉默持续了十来分钟，孙策知道，要说面前的这些人没有一点想法，那肯定是不对的，只不过都有点观望的意思，中国文化中的枪打出头鸟，说的就是第一个发表不同意见的人，在场的所有人都明白这样一个道理，他见大家都不说话，只好自己率先发言，他说道：“我刚才提的问题比较大，不够具体，大家不好谈，既然这样，我们先来看两只我们基金池中的股票，请大家看投影，第一只是：<a href="/cdn-cgi/l/email-protection" class="__cf_email__" data-cfemail="ecadacdddcda">[email&#160;protected]</a>，大家先看年k线，再看月k线，再看周k线，k线特点应该非常明显，波动极小，我们再看看这只股票的市盈率。市盈率28倍。总股本3678亿？总市值15890亿？有多少只基金持有这只股票，我的问题是：这只基金到底值不值得拥有，为什么别的基金要坚持持仓，这样的一只股票，对于我们这样一只只有86亿元的基金来说，我认为意义不是很大，我们的资金完全不能够左右这只股票的市场变化，因为实在太大了，就算是我们把所有的资金全部扔进去，对这只股票来说，也无关痛痒，因为太大，所以二级市场的股价变化极小，这对我们基金来说，照理说，股价波动小，正好是价值投资理念所追求的，可是有一点我们必须要明白，我们基金所追求的，可不是某企业的一个简单的分红，我们必须要考虑如何使我们这支基金收益的最大化，当然，在追求利益最大化的同时，必须控制好风险，这就好比是一个人，命都没有了，钱自然也就失去了意义，风险和利益永远都是矛盾的对立面，因为有了这个对立统一体的存在，所以我们这些研究员才有存在的必要性，<a href="/cdn-cgi/l/email-protection" class="__cf_email__" data-cfemail="99d8d9a8a9af">[email&#160;protected]</a>这只股票我认为基本上不存在风险的问题，自然也就不可能追求利益的最大化，自然也就没有研究的价值，它永远都是不温不火的，在大盘的k线上下做极小幅度的波动，我的想法是，放弃这只股票，把占用的25亿元拿出来，做点别的，大家看看是否可行，我的问题里包含两个小问题，第一是，是否拿出来，其二是拿出来了做什么”。

第一副总经理周容芳再次发言，“我认为，完全没有必要调仓，理由一，这只股票收益不高，但是非常稳定，其二，基民和股民不同，基民的风险承受能力，远远没有股民高，他们选择基金，主要是自己理财能力有限，而又不甘心银行的低收益，最重要的是，他们不愿意承受亏损的结果，一旦亏损，他们必然赎回，这样我们的资金就会面临极大的震荡，甚至造成基金规模减小的可能”。

一个叫王卓的女研究员站了起来，她说道：“我认为，周副总经理的认识，有一定的局限性，基金规模的大小，关键要看基金的收益状况，收益好，基金规模自然就会扩大，收益差，自然就会减小，基民是用脚说话的，若果他们的资金投入达不到他们的心理预期，自然就会与我们决裂，如果高于预期，情况则相反，同时还会吸引更多的投资者。刚才，周副总的意见我不能苟同，原因是，周副总看到的是，一旦我们拿出这25亿元资金，就一定会亏损，这是先入为主的思维方式，既然我们一定会亏损，我们这些人就失去了存在的价值，因为，就算是，大街上的清洁工来做，也无非是亏损而已”。

几个研究员同时站了起来说道：“我们同意王卓的意见”。

孙策说道：“同意王卓的意见只是第一步，关键是怎么用着25亿元，也不仅仅是这25亿元，还有其他股票，我认为也应该有所考虑，刚才周副总所说的不是没有道理，风险控制是第一步，永远都是我们这些做金融的一条红线，如果我们跨越了这条红线，那么结果时刻想而知的”。

会议室的研究员很自然的分成两个阵营，两边人数相当，争论变得相当激烈，你说服不了我，我也说服不了你，三五个小时过去了，孙策的第一个问题没有完全解决，孙策看出来了，在自己的团队里求稳求安的人，不一定是赞同周容芳的观点，关键原因是，如果调仓，将会带来一系列的麻烦，首先是必须考证需要介入的这些股份公司，这是一个相当浩大工程的工程，这不是自由市场买一颗白菜那么简单，更不是股民个体买几千或者几万元股票那么容易，基金要变动仓位，至少要有几个亿，更不是几天就可以建好仓的，所以决心好下，功课难做，能偷点懒，何乐而不为呢。孙策想，这种思想的人要想改变，其实并不难，只要把基金的收益和他们的利益挂起钩来，这类人的积极性很快就会被调动起来。眼下的争论已经持续了四五个小时，不如暂停一下，让大家休息休息，都稍微冷静一两个小时，然后在做讨论，孙策叫停了讨论，安排与会人员用餐，两小时后继续开会。

上午的会议结束了，会场上大家彼此争论，走出会场，大家立刻又彼此勾肩搭背，嘻嘻哈哈了起来。午饭比较随意，一个来小时后，大家又继续开会，会议的气氛好了很多，大家基本上认同调仓的想法。问题的关键变成了如何调仓的问题，孙策讲了讲自己关于利益分配与基金收益挂钩的一些初步想法，基本思路就是把原来基金中的45亿元股票进行调仓，大体上分成9组，每组三个研究员，管理5亿元资金，基金收益分成就是研究员的收益，但是需要说明的是，第一必须要对股票做足功课，一般意义上尽可能要选择大盘蓝筹股份，9组成员各自研究一个板块，不能重复，在股票市场板块轮动的时候，不能跟进，必须准确把控市场风险，实在不行，就回到总股票价值超大型股票。确保基民的利益。每组调仓选中的股票都需要上报到总经理和财务总监，核准以后才可以做下一步操作。

大家对孙策的安排都表示认同，利源etf基金调仓工作进入到前期准备阶段。一周以后，孙策收到三组研究员的报告，申请买入的股票有：<a href="/cdn-cgi/l/email-protection" class="__cf_email__" data-cfemail="6b2a2b535c5d">[email&#160;protected]</a>、<a href="/cdn-cgi/l/email-protection" class="__cf_email__" data-cfemail="eaabaad9d8dd">[email&#160;protected]</a>、<a href="/cdn-cgi/l/email-protection" class="__cf_email__" data-cfemail="8ecfceb9bbbd">[email&#160;protected]</a>。孙策大体上看了看这三只股票，他认为这几只股票前景不错，唯一的不足就是股票的总市值都不是很大，市场风险比较高，孙策知道，二级市场没有风险，就等于没有利益，他批准了三组成员的建仓计划。下班时，孙策找到了孙杏花，把写有三只股票代码的一张纸条悄悄的交给了孙杏花。